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REACTIONS DES MARCHES D’ACTIONS DE LA ZONE EURO AUX ANNONCES NON ANTICIPEES DE LA BCE

par Filbien, Jean-Yves;Labondance, Fabien
Référence Brussels economic review, 55, 2, page (179-204), 3
Publication Publié, 2012

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Résumé :

Afin d’apprécier les réactions des marchés d’actions de la zone euro aux annonces nonanticipées de la Banque Centrale Européenne (BCE), nous procédons à une étude d’événementautour des annonces non anticipées sur le principal taux de refinancement de la BCE sur lapériode 1999-2008. Pour définir ces événements, nous construisons un index en fonction desanticipations des acteurs de marché retranscrites dans la presse financière. Nous étudions ainsiles principaux marchés d’actions de la zone euro, notamment en prenant en compte lesconditions conjoncturelles. Nous montrons ainsi que les décisions non anticipées de la BCEn’ont pas un impact significatif, hormis lors de conditions conjoncturelles extrêmes.

To examine the Eurozone stock market reactions to European Central Bank (ECB) monetarypolicy announcement surprises, we study the effect of unexpected changes in the ECB's mainrefinancing rate on aggregate and sectorial Eurozone equity returns. We also analyse the resultsaccording to varying business conditions. We estimate unexpected changes on the basis of themarket's expectations released in the financial press just before the monetary policyannouncement. Using an event study methodology for the 1999-2008 period, we found that theimpact of ECB monetary policy surprise is not significant for Euro-zone stock markets.However, we find a significant stock market reaction around unexpected ECB monetary policyannouncements when we account for business conditions.